2010/7/31 9:02:10
森源电气主要从事高低压配电成套设备、高压电器元器件系列产品的开发、生产和销售，目前公司实际所从事的业务包括高低压开关成套设备、高压元器件等产品的生产销售，公司主要产品包括40.5 kV和12kV高压成套开关设备、40.5 kV和12kV高压真空断路器、12kV高压隔离开关、0.4kV低压成套设备等，其广泛应用于电力、煤炭、冶金、石化、建材、市政等各领域。近5年来，公司又强势进入电力电子与电力节能减排行业，为国家重点高新技术企业，拥有省级企业技术中心、河南省中压输配电装置工程技术研究中心，河南省制造业信息化重点示范企业。
公司坚持产品技术领先、质量可靠的理念，产品定位于中高端市场，采用替代进口的竞争策略，与国内同行企业的竞争中处于技术领先地位，产品在河南省电力系统、河南省煤炭、钢铁、有色、水泥、化工等行业大型工矿企业中的市场占有率居于前列。截至2009年7月4日，公司共获得139项专利技术，同时还有12项专利申请已通过国家知识产权局的审查。其中，公司生产的12kV隔离开关产品连续7年排名同行业第一的位置，柜宽1.68米的40.5kVKYN系列高压开关成套设备产品为填补国内空白，国内市场唯一满足《国家电网公司十八项电网重大反事故措施》要求的最新产品。
随着电力投资的持续增加和多项国家重点工程的启动，为带动输配电设备行业发展带来了广阔的市场机遇。2008年两大电网集团相继加大了电网投资的计划，其中国家电网计划未来2-3年投资1.16万亿元、南方电网未来2年增加投资600亿元，分别较原建设计划投资规模增加54.74%、55.98%。此外，小城镇建设的兴起和城市化建设与改造的进行，也对12kV等级开关设备产生大量需求。铁路电气化建设需要大量12kV～126kV 等级中高压开关设备，而铁路建设的加速更是为相关设备厂商提供了发展机遇，按照规划，到2020年我国铁路营业里程将由原来规划的10万公里提高到12万公里，总投资规模由原来的2万亿元增加至5万亿元，全国铁路复线率和电气化率分别提高至50%和60%以上。
作为配电开关的龙头企业，森源电气在产品技术、研究开发和市场营销都具有较强的优势。目前公司共获得160项专利技术，另有55项专利申请已通过国家知识产权局的审查，40.5kV KYN系列高压开关成套设备等多项产品填补国内空白或处于国内领先水平。公司构建了ERP信息化平台，使用国际先进的Pro/E三维设计软件系统，引进了国际一流的数控加工设备和智能化检测设备，主要产品均为自主研发，部分产品达到国内领先或国际先进水平。目前公司的销售网络覆盖了中国内地二十多个省市自治区，并将进一步向地市县等区域拓展。随着公司销售模块ERP系统的全面实施，达到了与客户的动态信息沟通。
2007年至2009年上半年，森源电气的主营业务收入分别为28762.10万元、33084.68万元、16963.49万元，同比分别增长63%、15%和15%；净利润分别为3324万元、5018.61万元、2222.78万元，同比分别增长103%、51%、67%；综合毛利率分别达到28.51%、31.93%、31.20%，呈稳步上升态势。
此次森源电气募集资金投资项目为SAPF有源滤波成套设备产业化、KYN系列金属铠装高压开关柜产业升级与改造以及GN系列隔离开关产能扩大项目。
上述项目达产后，可分别实现年销售收入39600万元、35000万元、12000万元，实现净利润5707万元、5874万元、2432万元，盈利能力十分突出，将进一步提升公司的盈利能力。同时，项目达产后，将使公司的生产规模大大增加，产品的技术含量也将得到进一步提升，公司整体竞争实力将进一步增强，行业地位会进一步提升。
根据预测，公司2009至2011年的EPS为0.81元、1.07元、1.56元。按照30-35 倍市盈率进行估值，估值区间在32.1至37.45元之间，给予“增持”评级。